Warren Buffett et Coca Cola : symbole ultime

En 1988, Warren Buffett commença Ă  investir dans Coca Cola et acheta pour environ 600 millions. AjustĂ© Ă  la valeur d’aujourd’hui il paya environ 2.70 USD par action. Jusqu’Ă  1994 il continua Ă  accumuler de nouvelles actions Coca Cola. En tout il a investi 1.3 milliards de dollars et Ă  l’heure oĂą j’Ă©cris ces lignes la valeur totale est d’environ 21 milliards de dollars. Soit plus de 16 fois sa mise de dĂ©part. Auquel il faut rajouter plus de 10 milliards de dividendes perçus au cours des annĂ©es. Un retour sur investissement d’environ 2,500%. Dans cet article nous verrons pourquoi cet investissement est le symbole ultime de la stratĂ©gie, philosophie et rĂ©ussite de Warren Buffett.

Warren Buffett se servant un coca cola. Quel investissement !

Coca Cola une entreprise formidable pour Buffett

Pour Warren Buffett et son associĂ© feu Charlie Munger une entreprise « formidable » a plusieurs avantages compĂ©titifs (moat en anglais). Le dĂ©tail de ce concept « entreprise formidable Ă  prix correct » est expliquĂ© dans l’article ici. Et en l’occurrence Coca Cola en avait plusieurs.

Le premier Ă©tait la marque Coca Cola. Il est indĂ©niable qu’elle Ă©tait dĂ©jĂ  très connue et populaire. Le logo est plus ou moins le mĂŞme depuis 1950 et est visible partout dans le Monde. MĂŞme aujourd’hui Coca Cola est considĂ©rĂ© dans le top 5 des marques. MĂŞme avec un investissement massif de plusieurs dizaines de milliards, il serait quasiment impossible de reproduire la marque.

Le second moins connu est celui des Ă©conomies d’Ă©chelles et de la taille. Coca Cola Ă©tait le plus grand producteur de boissons gazeuses au monde ce qui lui permettait de produire moins cher que la concurrence. Sa taille lui permet encore aujourd’hui d’avoir des budgets marketing gigantesques. Et donc de renforcer la marque dans un cercle vertueux !

La troisième caractĂ©ristique est que Coca Cola gĂ©nère beaucoup de cash, sans nĂ©cessiter de grands investissements. En termes boursiers le Retour sur Capital est excellent, ce que Buffett adore. En effet, cela signifie que la croissance ne nĂ©cessitera pas de grands investissements. Et donc que l’entreprise pourra utiliser le cash gĂ©nĂ©rĂ© pour rĂ©munĂ©rer les actionnaires.

Warren Buffett paya un prix correct pour Coca Cola

Selon mes calculs Buffett commença Ă  acheter ses actions quand le ratio cours sur bĂ©nĂ©fice Ă©tait d’environ 15. C’Ă©tait un peu plus que la moyenne de 1988-1989 situĂ©e Ă  environ 12-14. Donc en rĂ©sumĂ© Buffett accepta de payer Coca Cola environ 15% plus cher que la moyenne de l’Ă©poque. C’est lĂ  aussi un point important de la rĂ©ussite de Buffett, il accepte de payer un petit premium par rapport Ă  la moyenne du marchĂ© pour des entreprises qui en valent la peine. Le mythe que Buffett cherche des entreprises pas chères est faux. Il cherche un prix correct voire un peu infĂ©rieur Ă  la valeur intrinsèque qu’il lui a attribuĂ©.

Plus tard il acheta encore des actions Ă  un prix bien plus important, mais toujours raisonnable au vu de l’Ă©volution positive des profits de Coca Cola. Ceci est une excellente leçon pour nous investisseurs : si l’entreprise grandit il est tout Ă  fait acceptable d’acheter de nouvelles actions plus chères que les prĂ©cĂ©dentes.

Coca Cola a tous les attributs d'une entreprise formidable selon Buffett

Buffett ignore la macro-Ă©conomie et le court terme :

Cette vidĂ©o tirĂ©e (cliquez ici pour y accĂ©der) d’une assemblĂ©e gĂ©nĂ©rale de Berkshire Hathaway est très rĂ©vĂ©latrice. Il est demandĂ© a Buffett s’il est soucieux de l’apprĂ©ciation du dollars, de la faiblesse Ă©conomique des pays Ă©mergents et enfin de la hausse des taux d’intĂ©rĂŞts. Aussi il lui est demandĂ© son avis sur le cours Ă©levĂ© de Coca Cola Ă  l’Ă©poque et en creux si ce n’est pas le bon moment pour vendre.

L’Ă©conomie affecte peu Coca Cola

La rĂ©ponse est gĂ©niale et toujours d’actualitĂ©. Il se moque du niveau du dollars amĂ©ricain, il ne peut rien y faire et ce qui compte c’est que Coca Cola vende plus de cannettes / bouteilles. La faiblesse des pays Ă©mergents est temporaire et de toute façon (mĂŞme s’il ne le dit pas explicitement) ceci affecte peu Coca Cola. Enfin concernant les taux d’intĂ©rĂŞts, il n’est pas inquiet. Son associĂ© Charlie Munger rappelle qu’ils ne prennent pas des dĂ©cisions en fonction des donnĂ©es macro-Ă©conomiques.

Le court terme n’est pas important

Ce n’est pas parce que le cours est cher aujourd’hui qu’il faille vendre. Les prix fluctuent et ceci n’a pas d’importance. Au mieux il convient d’en tirer bĂ©nĂ©fice s’ils sont artificiellement bas. Warren Buffett ne se soucie pas du court terme pour Coca Cola que les livraisons aient baissĂ© au dernier trimestre importe peu. Ce qui compte c’est que sur les 10 ou 15 prochaines annĂ©es plus de Coca Cola sera consommĂ© dans le Monde. Et il est convaincu de ce dernier point. Ceci est un point primordial de sa philosophie : Penser long terme et ne pas se focaliser sur les fluctuations trimestrielles. Beaucoup font l’opposĂ© et se soucient du court terme… au dĂ©triment de leurs portefeuilles.

Warren Buffett et les dividendes de Coca Cola

L’investissement dans Coca Cola est souvent prĂ©sentĂ© comme une stratĂ©gie de dividendes. En gros Warren Buffett aurait achetĂ© Coca Cola pour percevoir des dividendes. Selon moi c’est parfaitement faux. Il a appliquĂ© sa philosophie d’acheter une entreprise formidable Ă  un prix correct. Et dans le cas de Coca Cola sans se soucier des dividendes. D’ailleurs les dividendes bien que phĂ©nomĂ©naux ne reprĂ©sente qu’environ la moitiĂ© de la plus value latente sur le prix des actions.

Conclusion

J’espère que cet article sur Warren Buffett et Coca Cola vous a plu. Personnellement il m’a fait rĂ©flĂ©chir sur le pouvoir des marques dominantes et sur leurs parcours boursiers. Selon vous quelle entreprise sera encore dominante dans les 15 prochaines annĂ©es. Mettez le en commentaires.

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2 commentaires sur Warren Buffett et Coca Cola : symbole ultime

  1. Article très intĂ©ressant. Ce Buffett est un gĂ©nie. Des principes simples, intelligents et qui font rĂ©ellement leurs preuves. Ce qui serait bien, c’est d’avoir un comparatif avec d’autres valeurs de mĂŞme calibre.

  2. Merci Serge de ce commentaire pertinent. Effectivement Buffett a refait le mĂŞme coup mais puissance 4 avec Apple. La diffĂ©rence est qu’Apple s’est beaucoup apprĂ©ciĂ© alors que Coca Cola est restĂ© relativement stable.

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